المستثمرون، هذا ما كشفه التقرير المالي الأول لشركة سبيس إكس: إيرادات بقيمة 7.8 مليار دولار، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 3.5 مليار دولار، وطلبيات مؤجلة بقيمة 47.5 مليار دولار

هاوثورن، كاليفورنيا، مراسل إم إم إن: ماذا يحدث عندما تفتح شركة قضت أكثر من عقدين في إعادة تشكيل صناعة الصواريخ دفاترها أخيراً للعامة؟ في الرابع من أغسطس 2026، حصل المستثمرون على الإجابة الأولى. أعلنت سبيس إكس عن أرباحها الفصلية الأولى كشركة مطروحة للتداول العام، وجاءت الأرقام أعلى بكثير من توقعات وول ستريت.

حققت الشركة إيرادات بلغت 7.8 مليار دولار مقابل توقعات بلغت 6.7 مليار دولار. وبلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 3.5 مليار دولار، أي ما يقرب من ضعف التوقعات البالغة 2 مليار دولار. وبلغ صافي الخسارة للربع 541 مليون دولار، وهو تحسن بمقدار 467 مليون دولار مقارنة بخسارة الربع السابق البالغة 1.0 مليار دولار. هذا التضييق في الخسائر يحكي قصة مستقلة عن مسار هذا العمل.

لسنوات، تم تقييم سبيس إكس بناءً على إنجازات المهام والرؤية طويلة المدى. الآن لدى السوق بيانات مالية فعلية للتعمق فيها، والنظرة الأولى قوية. أشار بريت جونسن، المدير المالي، إلى أن نمو الإيرادات تسارع في جميع القطاعات وأن الشركة حققت رافعة تشغيلية قوية، خاصة من خلال اتفاقيات الحوسبة الذكية الجديدة. وأبرز جونسن ريادة سبيس إكس في خدمات الإطلاق، ونمو مشتركي ستارلينك، والشراكات المؤسسية والحكومية، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تضيف الميزانية العمومية طبقة أخرى من الثقة. أنهت سبيس إكس الربع بنقد وما يعادله وأوراق مالية قابلة للتسويق بقيمة 100 مليار دولار، إلى جانب طلبيات مؤجلة بقيمة 47.5 مليار دولار. وهذا يمنح الشركة قدرة كبيرة على مواصلة تمويل ستارشيب، وأقمار ستارلينك للنطاق العريض والمتنقلة، ومنصة الذكاء الاصطناعي المتنامية. بعبارة أخرى، أصبح المحرك المالي مرئياً الآن، وهو يعمل.

يأتي هذا التقرير في لحظة مثيرة للاهتمام بالنسبة للسهم. أصبحت سبيس إكس شركة عامة في يونيو 2026 بعد طرح عام أولي قياسي، ويتم تداول الأسهم بنحو 25 في المئة دون ذروة تقييمها البالغة أكثر من 2.6 تريليون دولار. كانت المبيعات على المكشوف كبيرة، حيث تم إقراض حوالي 95 في المئة من الأسهم المتاحة وتمثل المبيعات على المكشوف نحو 34 في المئة من الأسهم الحرة. حذر ماسك، الذي لديه تاريخ طويل في التواصل المباشر مع البائعين على المكشوف، مرة أخرى في يوم صدور الأرباح. كتب على منصة إكس أنه حاول تحذيرهم وهم يواصلون مضاعفة رهاناتهم. قبل بضعة أسابيع، تساءل عن المدة التي يمكن أن تستمر فيها مراكز البيع الكبيرة في سبيس إكس.

يعزز الجانب التشغيلي للربع التفاؤل. حقق قطاع الفضاء، الذي يشمل خدمات الإطلاق، إيرادات بلغت 962 مليون دولار، بزيادة تسلسلية قدرها 55 في المئة وزيادة سنوية قدرها 29 في المئة. جاء هذا النمو من زيادة عدد عمليات الإطلاق الكبيرة للعملاء ومزيج عملاء مناسب. ارتفعت التكاليف والمصروفات في القطاع بمقدار 389 مليون دولار على أساس سنوي، مدفوعة بتسريع الاستثمارات في البحث والتطوير في برنامج ستارشيب. تعتقد الإدارة أن ستارشيب سيخفض تكلفة الوصول إلى المدار بنسبة 99 في المئة أو أكثر مقارنة بالمتوسطات التاريخية، وهذا من شأنه أن يفتح إمكانات إيرادات ضخمة جديدة في كل جزء من أجزاء الشركة.

كان إيقاع الإطلاق في النصف الأول من عام 2026 مثيراً للإعجاب. أكملت سبيس إكس 78 عملية إطلاق ونشرت 1,041 طناً مترياً من الكتلة إلى المدار، معظمها لكوكبة ستارلينك. حقق برنامج ستارشيب أيضاً إنجازات مهمة. في مايو، كانت الرحلة 12 أول مهمة دون مدارية لستارشيب V3، مع الإقلاع من منصة ستاربيس الجديدة، وهبوطاً دقيقاً للمرحلة العليا، ونشر أقمار ستارلينك V2 المعدلة. ثم في يوليو، حققت الرحلة 13 جميع أهدافها، بما في ذلك نشر 20 قمراً صناعياً من إنتاج V3، وإظهار إعادة إشعال محرك رابتور في الفضاء، وتنفيذ أهدأ هبوط على الإطلاق لستارشيب في المحيط. أعطت الرحلة المهندسين رؤى حاسمة حول درع حراري سليم.

الآن يراقب السوق التقويم. سيؤدي انتهاء فترة الحظر في السادس من أغسطس إلى تحرير حوالي 911.5 مليون سهم من أسهم الداخلين والموظفين، بقيمة تتجاوز 100 مليار دولار بأسعار السوق الحالية. سيكون هذا أكبر إصدار لأسهم محظورة في تاريخ وول ستريت. الشريحة الثانية الأكبر المرتبطة بتداول السهم بنسبة 30 في المئة فوق سعر الطرح البالغ 135 دولاراً لم تتحقق، حيث أمضى السهم معظم شهر يوليو دون هذا المستوى.

تم بث مكالمة الأرباح مباشرة على منصة إكس دون خيار الاتصال الهاتفي. توقع المستثمرون أن تتناول الإدارة عدة أسئلة مفتوحة: كم عدد مشتركي ستارلينك الجدد الذين تم تسجيلهم خلال الربع؟ أنهت الشركة مارس بـ 10.3 مليون مشترك. ما هو الاتجاه في متوسط الإيرادات لكل مستخدم؟ كم تساهم عقود الذكاء الاصطناعي مع أنثروبيك وجوجل وريفرليشن إيه آي؟ يمكن أن تصل هذه الاتفاقيات إلى ما يقارب 28 مليار دولار سنوياً إذا تم تفعيلها بالكامل. وهل ستقدم سبيس إكس توجيهات مستقبلية للمرة الأولى؟

يمثل وصول سبيس إكس إلى الأسواق العامة بداية فصل جديد للشركة ولاقتصاد الفضاء بأكمله. يتقدم ستارشيب نحو إعادة استخدام كاملة وسريعة، وتضع الشركة نفسها كبنية تحتية حاسمة لاقتصاد فضائي محتمل بتريليونات الدولارات يشمل الطاقة الشمسية المدارية، وتعدين الكويكبات، ومراكز البيانات، والمشاريع المتعلقة بالمريخ. الجمع بين تحقيق أرباح قوي وثقة ماسك في المسار طويل المدى يشير إلى أن سبيس إكس في وضع جيد للتعامل مع تقلبات السوق قصيرة المدى وتحقيق القيمة للمساهمين وحاملي السندات.

باعتبارها أول شركة مطروحة للتداول العام تطلق الصواريخ بنشاط، تعمل سبيس إكس في فئة خاصة بها. أدى الاهتمام الكبير بالمبيعات على المكشوف وتعليقات ماسك العامة إلى إبقاء الضوء مسلطاً على السهم، ويمنح هذا التقرير المالي المستثمرين أول نظرة ملموسة على كيفية ترجمة رؤية الشركة إلى نتائج مالية. الإيرادات تنمو في جميع القطاعات، والهوامش تتوسع، وصافي الخسارة يتقلص. هذا مزيج قوي لشركة لا تزال تضخ الموارد في تكنولوجيا الجيل التالي.

بالنظر إلى المستقبل، فإن المتغيرات الرئيسية هي حجم إنتاج ستارشيب، وتوسع مشتركي ستارلينك، واتفاقيات الحوسبة الذكية الإضافية. تمنح الطلبيات المؤجلة البالغة 47.5 مليار دولار الشركة أساساً قوياً للإيرادات، ويوفر الوضع النقدي البالغ 100 مليار دولار سيولة كافية لتمويل مشاريع طموحة. مع اقتراب انتهاء فترة الحظر، سيراقب السوق كيف يستجيب الداخليون والمستثمرون الأوائل للتقييم الحالي. في هذه الأثناء، يقدم التقرير المالي الأول إشارة واضحة: سبيس إكس على الطريق الصحيح لإعادة تعريف اقتصاديات الوصول إلى الفضاء وتعزيز مكانتها كقائدة في اقتصاد الفضاء الجديد.