Las acciones tecnológicas chinas ahora cotizan a 30 veces ganancias por encima de sus rivales estadounidenses. Lo que todo inversor debe saber sobre la prima de IA

Corresponsal de MMN en Hong Kong. Hay un nuevo ambiente en los mercados asiáticos. Las cifras son contundentes. El índice Hang Seng Tech, que sigue a las 30 mayores empresas tecnológicas de Hong Kong, cotiza a más de 30 veces las ganancias esperadas. Eso está notablemente por encima del múltiplo prospectivo del Nasdaq 100, que ronda las 25 veces. Durante años, las acciones tecnológicas estadounidenses tuvieron valoraciones más altas. Ahora la prima se ha trasladado al este.

¿Qué cambió? En una palabra, la inteligencia artificial. La velocidad con la que las empresas chinas están convirtiendo la IA en ingresos es la verdadera historia. Alibaba, Tencent, Baidu y una ola de nuevas empresas centradas en la IA han integrado la IA generativa en todo, desde la computación en la nube y el comercio electrónico hasta la conducción autónoma y la salud. El apoyo gubernamental, incluida la iniciativa IA Plus y los esfuerzos respaldados por el estado para lograr la autosuficiencia en semiconductores, ha añadido combustible. El resultado es un mercado que descuenta con convicción un crecimiento más rápido de las ganancias.

El entusiasmo se ha extendido por todo el mercado. Las acciones de SenseTime e iFlytek, dos de las empresas de IA más destacadas de China, se han más que duplicado en el último año. La división de nube de Alibaba, ahora una plataforma completa de servicios de IA, ha visto expandir su múltiplo de valoración casi un 50% interanual. El P/E prospectivo de Tencent ha subido de poco más de 20 a cerca de 40, impulsado por los juegos y la publicidad basados en IA. No son solo cifras de titulares. Reflejan un cambio fundamental en la forma en que los inversores ven la tecnología china.

Cada mercado tiene su propio ritmo. Los inversores estadounidenses suelen exigir pruebas más claras de beneficios antes de premiar las apuestas por la IA. En partes de Asia, la disposición a apoyar la historia desde el principio es mayor. Esto crea un poderoso ciclo de retroalimentación. El alza de los precios atrae atención, la atención trae flujos de capital, y los flujos empujan los precios al alza. Para los inversores globales, ese impulso es difícil de ignorar.

También hay una prima de escasez en juego. Estados Unidos ofrece una gran variedad de acciones de IA, desde fabricantes de chips hasta empresas de software. El universo tecnológico cotizado en China está más concentrado, así que cualquier empresa con una narrativa creíble de IA puede atraer un interés desproporcionado. La combinación de oferta concentrada y demanda creciente empuja naturalmente las valoraciones al alza.

El ambiente regulatorio también ha mejorado. El entorno de políticas ha pasado de una supervisión estricta a un apoyo activo, y ahora la IA se trata como una prioridad estratégica. Los programas nacionales de investigación y unas políticas de datos más permisivas han dado a las empresas espacio para entrenar modelos grandes y experimentar a escala. Este viento a favor de las políticas ha reducido el riesgo de reversiones repentinas, y los inversores lo han notado.

Las pruebas en los resultados comienzan a llegar. Alibaba informó de un aumento del 20% en los ingresos de su nube, con una contribución significativa de los servicios relacionados con la IA. El negocio de nube de IA de Baidu ha crecido más de un 30% interanual. Los ingresos publicitarios de Tencent, mejorados por campañas dirigidas con IA, han registrado un crecimiento de dos dígitos. Estas cifras sugieren que la IA no es solo una historia. Se está convirtiendo en un motor medible del rendimiento.

Por supuesto, ningún mercado se mueve en línea recta. Los múltiplos actuales dejan menos margen para cualquier tropiezo. Las consideraciones potenciales incluyen la dinámica geopolítica, los controles de exportación y el ritmo de la recuperación económica. Son factores a vigilar, no motivos para entrar en pánico. La clave está en si las empresas pueden seguir cumpliendo sus promesas de IA. Los primeros indicios apuntan a que sí.

Los gestores de activos globales están aumentando sus posiciones en tecnología china, viéndolas como un complemento de su exposición estadounidense. El índice MSCI China ha superado al S&P 500 por un amplio margen en los últimos 12 meses, con la tecnología a la cabeza. Esto ha creado un círculo virtuoso de entradas de capital, lo que respalda aún más las valoraciones.

De cara al futuro, la brecha de valoración podría estrecharse si las empresas estadounidenses aceleran su monetización de la IA. Las ganancias de Nvidia ya han explotado, y Copilot, el asistente con IA de Microsoft, llega a más usuarios cada día. Si las firmas estadounidenses empiezan a ofrecer sorpresas en sus resultados impulsadas por la IA, el capital podría rotar. Por ahora, el impulso en la tecnología china es real, y los números lo respaldan.

La prima de IA en las acciones tecnológicas chinas refleja tanto un progreso genuino como expectativas elevadas. Para los inversores, la oportunidad está en distinguir entre las empresas que pueden ejecutar y las que solo hablan de IA. La carrera está en marcha, y cada trimestre traerá nuevas pruebas.