चीनी टेक शेयर 30 गुना पी/ई पर कारोबार कर रहे हैं, जो अमेरिकी प्रतिस्पर्धियों से आगे है। AI प्रीमियम के बारे में हर निवेशक को क्या जानना चाहिए

हांगकांग, एमएमएन संवाददाता। एशियाई बाजारों में एक नया माहौल है। आंकड़े चौंकाने वाले हैं। हैंग सेंग टेक इंडेक्स, जो हांगकांग की 30 सबसे बड़ी टेक्नोलॉजी कंपनियों को ट्रैक करता है, 30 गुना से अधिक अनुमानित कमाई पर कारोबार कर रहा है। यह नैस्डैक 100 के लगभग 25 गुना फॉरवर्ड मल्टीपल से काफी ऊपर है। वर्षों तक अमेरिकी टेक शेयरों का वैल्यूएशन सबसे ऊंचा रहा। अब यह प्रीमियम पूर्व की ओर शिफ्ट हो गया है।

क्या बदला? एक शब्द में, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस। चीनी कंपनियां जिस तेजी से AI को राजस्व में बदल रही हैं, वही असली कहानी है। अलीबाबा, टेंसेंट, बैदू और AI पर केंद्रित कई स्टार्टअप्स ने जेनेरेटिव AI को क्लाउड कंप्यूटिंग, ई-कॉमर्स, ऑटोनॉमस ड्राइविंग और हेल्थकेयर तक हर जगह शामिल कर लिया है। सरकारी समर्थन, जिसमें AI प्लस पहल और सेमीकंडक्टर आत्मनिर्भरता के लिए राज्य-समर्थित प्रयास शामिल हैं, ने आग में घी डाला है। नतीजा यह है कि बाजार तेज आय वृद्धि की उम्मीद को पूरे विश्वास के साथ दाम लगा रहा है।

यह उत्साह हर तरफ फैल गया है। चीन की दो सबसे प्रमुख AI कंपनियों सेंसटाइम और आईफ्लाईटेक के शेयर बीते साल में दोगुने से अधिक हो गए। अलीबाबा का क्लाउड डिवीजन, जो अब एक पूर्ण AI सर्विसेज प्लेटफॉर्म है, का वैल्यूएशन मल्टीपल सालाना आधार पर लगभग 50% बढ़ गया है। टेंसेंट का फॉरवर्ड पी/ई 20 के दशक की शुरुआत से बढ़कर 30 के दशक के अंत तक पहुंच गया है, जिसे AI-चालित गेमिंग और विज्ञापन ने समर्थन दिया है। ये सिर्फ सुर्खियों के आंकड़े नहीं हैं। ये इस बात में बुनियादी बदलाव दिखाते हैं कि निवेशक चीनी टेक्नोलॉजी को किस नजरिए से देखते हैं।

हर बाजार की अपनी लय होती है। अमेरिकी निवेशक अक्सर AI दांव पर पुरस्कार देने से पहले मुनाफे के साफ सबूत मांगते हैं। एशिया के कई हिस्सों में कहानी पर जल्दी दांव लगाने की इच्छा ज्यादा मजबूत है। यह एक ताकतवर फीडबैक लूप बनाता है। बढ़ती कीमतें ध्यान खींचती हैं, ध्यान से निवेश आता है, और निवेश से कीमतें और ऊपर जाती हैं। वैश्विक निवेशकों के लिए इस गति को नजरअंदाज करना मुश्किल है।

यहां कमी का प्रीमियम भी काम कर रहा है। अमेरिका में चिप बनाने वाली कंपनियों से लेकर सॉफ्टवेयर फर्मों तक, AI स्टॉक्स की विस्तृत विविधता है। चीन का सूचीबद्ध टेक ब्रह्मांड अधिक सीमित है। इसलिए कोई भी कंपनी जिसके पास भरोसेमंद AI कहानी है, वह असाधारण ध्यान आकर्षित कर सकती है। सीमित आपूर्ति और बढ़ती मांग का संयोजन स्वाभाविक रूप से वैल्यूएशन को ऊपर धकेलता है।

नियामक माहौल भी बेहतर हुआ है। नीति का माहौल सख्त निगरानी से बदलकर सक्रिय समर्थन तक पहुंच गया है। अब AI को रणनीतिक प्राथमिकता माना जाता है। राष्ट्रीय अनुसंधान कार्यक्रमों और डेटा से जुड़ी उदार नीतियों ने कंपनियों को बड़े मॉडल प्रशिक्षित करने और बड़े पैमाने पर प्रयोग करने की गुंजाइश दी है। इस नीतिगत हवा ने अचानक उलटफेर का जोखिम कम कर दिया है, और निवेशकों ने इस पर ध्यान दिया है।

आय के सबूत सामने आने लगे हैं। अलीबाबा ने क्लाउड राजस्व में 20% की वृद्धि दर्ज की है, जिसमें AI से जुड़ी सेवाओं का अहम योगदान रहा है। बैदू का AI क्लाउड कारोबार सालाना आधार पर 30% से अधिक बढ़ा है। टेंसेंट का विज्ञापन राजस्व, जिसे AI-लक्षित अभियानों ने बढ़ाया है, ने दोहरे अंकों की वृद्धि दर्ज की है। ये आंकड़े बताते हैं कि AI सिर्फ एक कहानी नहीं है। यह प्रदर्शन का मापने योग्य चालक बन रहा है।

बेशक, कोई भी बाजार सीधी रेखा में नहीं चलता। मौजूदा मल्टीपल में गिरावट की गुंजाइश कम है। संभावित चिंताओं में भू-राजनीतिक गतिशीलता, निर्यात नियंत्रण और आर्थिक सुधार की रफ्तार शामिल हैं। ये देखने वाली चीजें हैं, घबराने की वजह नहीं। असली सवाल यह है कि क्या कंपनियां अपने AI वादों पर खरी उतरती रहेंगी। शुरुआती संकेत हां की ओर इशारा करते हैं।

वैश्विक फंड प्रबंधक चीनी टेक की अपनी हिस्सेदारी बढ़ा रहे हैं। वे इसे अमेरिकी निवेश के पूरक के रूप में देखते हैं। एमएससीआई चाइना इंडेक्स ने बीते 12 महीनों में एसएंडपी 500 को बड़े अंतर से पीछे छोड़ दिया है, और टेक्नोलॉजी ने इसमें अगुवाई की है। इससे पूंजी प्रवाह का एक सकारात्मक चक्र बना है, जो वैल्यूएशन को और समर्थन दे रहा है।

आगे देखें तो अगर अमेरिकी कंपनियां अपने AI मुद्रीकरण में तेजी लाती हैं तो वैल्यूएशन का अंतर कम हो सकता है। एनवीडिया की कमाई पहले ही धमाकेदार रही है, और माइक्रोसॉफ्ट का AI-संचालित कोपायलट हर दिन अधिक उपयोगकर्ताओं तक पहुंच रहा है। अगर अमेरिकी फर्में AI-चालित कमाई के आश्चर्य पेश करने लगती हैं, तो पूंजी दूसरी ओर घूम सकती है। फिलहाल चीनी टेक की गति असली है, और आंकड़े इसका समर्थन करते हैं।

चीनी टेक शेयरों पर AI प्रीमियम वास्तविक प्रगति और ऊंची उम्मीदों दोनों का प्रतिबिंब है। निवेशकों के लिए मौका उन कंपनियों को पहचानने में है जो निष्पादन कर सकती हैं, बनाम उन कंपनियों को जो सिर्फ AI की बात करती हैं। दौड़ शुरू हो चुकी है, और हर तिमाही नए सबूत लाएगी।