Ações de tecnologia chinesas agora negociam a 30 vezes os lucros, superando rivais dos EUA. O que todo investidor deve saber sobre o prêmio de IA

Hong Kong, correspondente da MMN. Há um novo clima nos mercados asiáticos. Os números são impressionantes. O Hang Seng Tech Index, que acompanha as 30 maiores empresas de tecnologia de Hong Kong, negocia a mais de 30 vezes os lucros esperados. Isso fica visivelmente acima do múltiplo futuro do Nasdaq 100, de cerca de 25 vezes. Durante anos, as ações de tecnologia dos EUA tiveram avaliações mais altas. Agora o prêmio mudou para o leste.

O que mudou? Em uma palavra, inteligência artificial. A velocidade com que as empresas chinesas estão transformando IA em receita é a verdadeira história. Alibaba, Tencent, Baidu e uma onda de startups focadas em IA incorporaram a IA generativa em tudo, desde computação em nuvem e comércio eletrônico até direção autônoma e saúde. O apoio do governo, incluindo a iniciativa AI Plus e os esforços estatais para a autossuficiência em semicondutores, adicionou combustível. O resultado é um mercado que precifica um crescimento de lucros mais rápido com convicção.

O entusiasmo se espalhou por todo o mercado. As ações da SenseTime e da iFlytek, duas das empresas de IA mais proeminentes da China, mais que dobraram no último ano. A divisão de nuvem da Alibaba, agora uma plataforma completa de serviços de IA, viu seu múltiplo de avaliação expandir quase 50% em relação ao ano anterior. O P/L futuro da Tencent subiu da casa dos 20 para a casa dos 30, apoiado por jogos e publicidade impulsionados por IA. Esses números não são apenas manchetes. Eles refletem uma mudança fundamental na forma como os investidores veem a tecnologia chinesa.

Cada mercado tem seu próprio ritmo. A base de investidores dos EUA costuma exigir evidências mais claras de lucro antes de recompensar apostas em IA. Em partes da Ásia, a disposição de apoiar a história cedo é maior. Isso cria um ciclo de feedback poderoso. Preços em alta atraem atenção, a atenção traz fluxos de capital, e os fluxos empurram os preços para cima. Para investidores globais, esse momentum é difícil de ignorar.

Há também um prêmio de escassez em ação. Os EUA oferecem uma grande variedade de ações de IA, de fabricantes de chips a empresas de software. O universo de tecnologia listado na China é mais concentrado, então qualquer empresa com uma narrativa de IA crível pode atrair interesse desproporcional. A combinação de oferta concentrada e demanda crescente naturalmente empurra as avaliações para cima.

O clima regulatório também melhorou. O ambiente de políticas evoluiu de supervisão rígida para apoio ativo, com a IA agora tratada como prioridade estratégica. Programas nacionais de pesquisa e políticas de dados mais permissivas deram às empresas espaço para treinar grandes modelos e experimentar em escala. Esse suporte político reduziu o risco de reversões repentinas, e os investidores notaram.

As evidências de lucros estão começando a chegar. A Alibaba reportou um aumento de 20% na receita de nuvem, com serviços relacionados a IA dando uma contribuição significativa. O negócio de nuvem de IA da Baidu cresceu mais de 30% em relação ao ano anterior. A receita de publicidade da Tencent, reforçada por campanhas direcionadas por IA, registrou crescimento de dois dígitos. Esses números sugerem que a IA não é apenas uma história. Ela está se tornando um motor mensurável de desempenho.

É claro que nenhum mercado se move em linha reta. Os múltiplos atuais deixam menos espaço para qualquer tropeço. Considerações potenciais incluem dinâmicas geopolíticas, controles de exportação e o ritmo da recuperação econômica. Esses são fatores para observar, não motivos para pânico. A questão é se as empresas conseguem continuar cumprindo suas promessas de IA. Os primeiros sinais apontam que sim.

Gestores globais de ativos estão aumentando suas posições em tecnologia chinesa, vendo-as como um complemento à exposição aos EUA. O índice MSCI China superou o S&P 500 por uma ampla margem nos últimos 12 meses, com a tecnologia liderando o caminho. Isso criou um ciclo virtuoso de entradas de capital, apoiando ainda mais as avaliações.

Olhando para o futuro, a diferença de avaliação pode diminuir se as empresas dos EUA acelerarem sua monetização de IA. Os lucros da Nvidia já explodiram, e o Copilot com IA da Microsoft está alcançando mais usuários todos os dias. Se as empresas americanas começarem a entregar surpresas de lucros impulsionadas por IA, o capital pode mudar de direção. Por enquanto, o momentum na tecnologia chinesa é real, e os números confirmam isso.

O prêmio de IA sobre as ações de tecnologia chinesas é um reflexo tanto do progresso genuíno quanto das altas expectativas. Para os investidores, a oportunidade está em distinguir empresas que conseguem executar daquelas que apenas falam sobre IA. A corrida está em andamento, e cada trimestre trará novas evidências.