Chinesische Tech-Aktien notieren mit dem 30-fachen Gewinn und damit über US-Rivalen. Was jeder Anleger über die KI-Prämie wissen sollte

Hongkong, MMN-Korrespondent. In den asiatischen Märkten herrscht eine neue Stimmung. Die Zahlen sind bemerkenswert. Der Hang-Seng-Tech-Index, der die 30 größten Technologieunternehmen Hongkongs abbildet, wird mit mehr als dem 30-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Das liegt deutlich über dem Forward-Multiple des Nasdaq 100 von rund 25. Jahrelang hatten US-Tech-Aktien die höheren Bewertungen erzielt. Nun hat sich die Prämie nach Osten verlagert.

Was hat sich geändert? In einem Wort, künstliche Intelligenz. Die Geschwindigkeit, mit der chinesische Unternehmen KI in Umsatz verwandeln, ist die eigentliche Geschichte. Alibaba, Tencent, Baidu und eine Welle von KI-orientierten Start-ups haben generative KI in alles verwoben, von Cloud-Computing und E-Commerce bis hin zu autonomem Fahren und Gesundheitswesen. Auch die staatliche Unterstützung, darunter die KI-Plus-Initiative und staatlich geförderte Anstrengungen zur Halbleiter-Autarkie, hat zusätzlichen Antrieb gegeben. Das Ergebnis ist ein Markt, der mit Überzeugung ein schnelleres Gewinnwachstum einpreist.

Die Begeisterung hat sich breitflächig ausgeweitet. Die Aktien von SenseTime und iFlytek, zwei der bekanntesten KI-Unternehmen Chinas, haben sich im vergangenen Jahr mehr als verdoppelt. Die Cloud-Sparte von Alibaba, inzwischen eine vollwertige Plattform für KI-Dienste, hat eine Ausweitung ihrer Bewertungskennzahl um fast 50 Prozent im Jahresvergleich erlebt. Das Forward-KGV von Tencent ist von niedrigen 20ern auf hohe 30er gestiegen, gestützt durch KI-gesteuertes Gaming und Werbung. Das sind keine bloßen Schlagzeilenzahlen. Sie spiegeln einen grundlegenden Wandel darin wider, wie Investoren chinesische Technologie betrachten.

Jeder Markt hat seinen eigenen Rhythmus. Die US-Investorenbasis verlangt oft nach klareren Gewinnbelegen, bevor sie KI-Wetten belohnt. In Teilen Asiens ist die Bereitschaft, die Geschichte früh zu unterstützen, stärker ausgeprägt. Das erzeugt eine mächtige Rückkopplungsschleife. Steigende Kurse ziehen Aufmerksamkeit an, Aufmerksamkeit bringt Zuflüsse, und Zuflüsse treiben die Kurse weiter nach oben. Für globale Investoren ist diese Dynamik schwer zu ignorieren.

Eine Knappheitsprämie ist ebenfalls im Spiel. Die USA bieten eine breite Palette an KI-Aktien, von Chipherstellern bis zu Softwarefirmen. Chinas börsennotiertes Tech-Universum ist konzentrierter. Daher kann jedes Unternehmen mit einer glaubwürdigen KI-Erzählung überdurchschnittliches Interesse auf sich ziehen. Die Kombination aus begrenztem Angebot und steigender Nachfrage treibt die Bewertungen auf natürliche Weise nach oben.

Auch die regulatorische Stimmung hat sich aufgehellt. Das politische Umfeld hat sich von strenger Aufsicht zu aktiver Unterstützung entwickelt. KI gilt nun als strategische Priorität. Nationale Forschungsprogramme und großzügigere Datenpolitiken haben Unternehmen Spielraum gegeben, große Modelle zu trainieren und im großen Maßstab zu experimentieren. Dieser politische Rückenwind hat das Risiko plötzlicher Kehrtwendungen verringert. Die Anleger haben das zur Kenntnis genommen.

Die Gewinnbelege beginnen einzutreffen. Alibaba meldete einen Anstieg der Cloud-Umsätze um 20 Prozent, wobei KI-bezogene Dienste einen erheblichen Beitrag leisteten. Das KI-Cloud-Geschäft von Baidu ist im Jahresvergleich um mehr als 30 Prozent gewachsen. Die Werbeeinnahmen von Tencent, verstärkt durch KI-gesteuerte Kampagnen, verzeichneten zweistelliges Wachstum. Diese Zahlen deuten darauf hin, dass KI nicht nur eine Geschichte ist. Sie wird zu einem messbaren Leistungstreiber.

Natürlich bewegt sich kein Markt in einer geraden Linie. Die aktuellen Multiples lassen weniger Raum für einen Stolperer. Zu den möglichen Erwägungen gehören geopolitische Dynamiken, Exportkontrollen und das Tempo der wirtschaftlichen Erholung. Das sind Faktoren, die man beobachten sollte, keine Gründe zur Panik. Entscheidend ist, ob die Unternehmen ihre KI-Versprechen weiterhin einlösen können. Die frühen Anzeichen deuten auf Ja.

Globale Vermögensverwalter stocken ihre Positionen in chinesischen Technologieaktien auf. Sie betrachten sie als Ergänzung zu ihrem US-Engagement. Der MSCI-China-Index hat den S&P 500 in den vergangenen zwölf Monaten mit großem Abstand übertroffen, angeführt von der Technologiesparte. Das hat einen positiven Kreislauf aus Kapitalzuflüssen geschaffen, der die Bewertungen weiter stützt.

Mit Blick nach vorn könnte sich die Bewertungslücke verringern, wenn US-Unternehmen ihre KI-Monetarisierung beschleunigen. Die Gewinne von Nvidia sind bereits explodiert, und Microsofts KI-gestützter Copilot erreicht jeden Tag mehr Nutzer. Wenn US-Firmen beginnen, KI-getriebene Gewinnüberraschungen zu liefern, könnte sich Kapital verlagern. Vorerst ist die Dynamik in der chinesischen Technologiebranche real, und die Zahlen untermauern das.

Die KI-Prämie auf chinesische Tech-Aktien ist ein Spiegelbild sowohl echten Fortschritts als auch hoher Erwartungen. Für Anleger liegt die Chance darin, Unternehmen, die liefern können, von solchen zu unterscheiden, die nur über KI reden. Das Rennen ist eröffnet, und jedes Quartal wird neue Belege bringen.